瓷砖胶由优质水泥、级配骨料、环保胶粉、保水剂等添加剂组成，用于粘贴瓷砖、面砖、地砖等装饰材料。与水泥砂浆相比，瓷砖胶具有功能性强、适用范围广、施工方式简单等诸多优点。根据我们中性测算，到 2025 年瓷砖胶的材料空间有望超过 220 亿，施工产值超过 1800 亿。在地产趋势趋弱的背景下，是一个相当具有吸引力的细分赛道，有望吸引建材龙头、化工优质龙头进入，做强产业，格局重塑。本文将从瓷砖胶替代水泥砂浆、市场空间、竞争格局 3 个角度，解构千亿市场的投资机会。

　　一、 瓷砖胶加速替代水泥砂浆？长期以来，国内瓷砖胶渗透率低，增长缓慢，主因：瓷砖胶价格较高，国内建筑平整度较差以及装修工人对瓷砖胶的使用方式不熟悉。目前有诸多利好因素推动瓷砖胶替代水泥砂浆：（1）安全性要求，政策推动： 当瓷砖用于建筑物外立面装饰材料时，对铺贴的牢固性要求高， 住建部发布文件要求自 2022 年 9 月 14 日起，禁止使用现场水泥拌砂浆粘贴外墙饰面砖，可使用水泥基粘接材料粘贴工艺进行替代；

　　半岛综合app官网客户端下载

　　（2）大板/岩板流行推动瓷砖胶使用率和使用量提升： 中大尺寸瓷砖对粘接材料的强度要求更高，且大板需要达到一定的铺贴厚度以防止瓷砖碎裂；（3）成本下降： 我国瓷砖胶均价由 2013 年的 1659 元/吨下降至 2021 年的 1193 元/吨， 7 年 CAGR 为-4.6%； （4）瓷砖胶可满足小众瓷砖铺贴需求： 瓷砖胶产品丰富、功能性强，有针对不同类型瓷砖的专用胶。（5）三四线需求释放： 目前三四线城市瓷砖胶的使用率较低，使用率提升将释放增量需求。

　　二、 预计 2025 年产品空间超过 220 亿元，施工产值超过 1800 亿元：国内瓷砖胶消费量逐年提升，由 2013 年的 350 万吨提升至 2020 年的 1200 万吨， 7 年 CAGR 为19.3%，我们预计 2020-2025 年瓷砖胶消费量将由 1200 万吨提升至 2124 万吨， 5 年CAGR 为 12.1%，市场规模将由 143 亿元提升至 223 亿元， 5 年 CAGR 为 9.3%。长期看，到 2030 年，瓷砖胶消费量将提升至 2850 万吨， 材料市场规模将提升至 299 亿元。施工产值空间更大， 人工成本趋势提升背景下，我们测算用瓷砖胶铺贴的施工产值将由2021 年的 1234 亿元提升至 2025 年的 1846 亿元， 2030 年可达 2477 亿元。

　　三、国际品牌主导，国内品牌提速：国内瓷砖胶行业整体呈现小、散的特点，截止2021 年国内瓷砖胶生产企业近 4000 家，按销售额统计的 CR10 为 45%。瓷砖胶赛道的参与者可分为国际品牌、国内主流品牌和区域性品牌三种类型， 国际品牌目前仍占主导地位， 先发优势明显， 渠道布局与客户营销方面均积淀已久。 国内主要品牌持续发力，布局瓷砖胶产品既能满足终端业主或工长“一站式采购”需求， 又能提升销售客单值。施工千亿产值更吸引厂商延伸铺贴业务，挖掘服务价值，例如蒙娜丽莎推出“微笑铺贴”服务。

　　四、格局重塑进行时：打破“小散”局面，国内品牌引导集中：（1）外资布局贯彻零售分销战略，培育瓷砖胶的快消属性、零售属性；（2）对比内墙涂料产品，瓷砖胶的“消费品之路”天然不易；（3）地产企业的风险暴露，影响建材行业发展前景，瓷砖胶销售渠道没有形成大 B 工程快速拓展的局面；（4）弱消费属性、经销模式为主，意味着成本与效率是竞争核心。国内主流品牌的切入加快、份额提升，会打破“小散”局面，集中权有望由内资品牌掌握：（1）“得工长者得天下”， 国内一线品牌工长资源优势同样明显；（2）国内品牌仍具备性价比优势。 品牌信誉度和装修师傅的意见、产品质量是消费者选择瓷砖胶品牌的关键因素。

　　半岛综合app官网客户端下载

　　投资建议：建议关注积极布局瓷砖胶产品、 具备渠道优势的龙头建材企业，推荐东方雨虹； 具备协同效应的瓷砖品牌，推荐蒙娜丽莎，关注东鹏控股，帝欧家居； 此外同步推荐积极布局瓷砖胶产品、 具备渠道优势的龙头建材企业三棵树、 科顺股份、伟星新材、公元股份；以及推荐布局改性硅烷材料瓷砖胶的硅宝科技。

　　风险提示：1）地产销售不及预期； 2）瓷砖胶使用率不及预期； 3）原材料价格上升的风险。

　　粉丝特惠：好股票APP五个热门产品任选一款，体验五天！欢迎下载注册体验！

　　免责声明：陕西巨丰投资资讯有限责任公司（以下简称巨丰投顾）出品的所有内容、观点取决于市场上相关研究报告作者所知悉的各种市场环境因素及公司内在因素。盈利预测和目标价格的给予是基于一系列的假设和前提条件，因此，投资者只有在了解相关标的在研究报告中的全部信息基础上，才可能对我们所表达的观点形成比较全面的认识。

　　巨丰投顾出品内容仅为对相关标的研究报告部分内容之引用或者复述，因受技术或其它客观条件所限无法同时完整提供各种观点形成所基于的假设及前提等相关信息，相关内容可能无法完整或准确表达相关研究报告的观点或意见，因而仅供投资者参考之用，投资者切勿依赖。任何人不应将巨丰投顾出品内容包含的信息、观点以及数据作为其投资决策的依据，巨丰投顾发布的信息、观点以及数据有可能因所基于的研究报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效，巨丰投顾不承诺更新不准确或过时的信息、观点以及数据，所有巨丰投顾出品内容或发表观点中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。巨丰投顾出品内容信息或所表达的观点并不构成所述证券买卖的操作建议。

　　相关内容版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。

　　国家计算机病毒应急处理中心高级工程师杜振华在28日召开的网络空间安全高峰论坛上表示，我国将建设国家计算机病毒库，搭建协同机制共同应对网络安全挑战。

　　随着国内产业升级对精密加工需求的提升，看好拥有高端机床自主研发能力的国产厂商。

　　英伟达 24 财年第二季度业绩亮眼， 第三季度环比维持高增。 8 月 24 日，英伟达发布 2024 财年第二季度财报。 第二季度公司实现营收 135.1 亿美元（非GAAP，下同），同比上升 101%，环比上升 88%；实现净利润 67.4 亿美元，同比上升 422%，环比上升 148%；毛利率

　　道通科技(688208)事件：公司于 2023 年 8 月 25 日收盘后发布《2023 年半年度报告》。点评：收入和利润实现快速增长，新能源产品收入占比提升2023 年公司进一步加速集团战略转型，聚焦新能源核心业务。 上半年，公司实现营业收入 14.48 亿元，同比增加 40.13%； 实现归母净

　　三部门联合发文明确首套房“认房不用认贷”等政策措施，有助于释放此前被“认房又认贷”标准认定为二套房高首付比例拒之门外的部分群体，降低购房成本，促进市场活跃度提升。

　　降低印花税对于市场信心提振、改善市场流动性的作用明显，有望带动券商板块显著上涨。

　　中国啤酒高端化在当前有两个特点：长期来看，长坡厚雪，前程远大；短期来看，激流险滩，道阻且长。对于这样一个长期优质赛道，最理想的投资时点就是在短期没信心、没耐心，导致的估值下杀，但长期看得清、看得远的时刻。

　　受益于错峰生产和行业自律，局部地区水泥价格出现上涨，助推全国整体价格实现企稳。