中报业绩窗口期，聚焦绩优消费建材龙头。 本周东方雨虹、三棵树、坚朗五金等消费建材龙头公司发布 2023 年半年度业绩预告。东方雨虹2023 H1 预计实现归母净利润 13.05-14.01 亿元，同比增长 35%-45%；扣非归母净利润 12.02-12.91 亿元，同比增长 35%-45%。三棵树 2023 H1 预计实现归母净利润 3.00-3.03 亿元，同比增长 212.93%-244.22%；扣非归母净利润 2.10-2.41 亿元，同比增长 2703.18%-3103.64%。坚朗五金 2023H1 预计实现归母净利润 1011.27-1423.56 万元，同比增长 111.86%-116.69%；扣非归母净利润 188.38-600.67 万元，同比增长 102.27%-107.23%。在房地产基本面仍处底部，消费建材行业需求边际缓慢改善的背景下，消费建材龙头中报业绩呈现的显著修复，我们认为一方面来源于经过 2022 年行业至暗时刻，中小企业迅速出清，行业集中度提升，竞争格局有所优化；另一方面体现出消费建材各细分赛道龙头通过优化调整渠道结构、下沉市场、开拓新品类等方式扩大市场份额，实现穿越地产下行周期的业绩增长。同时，受益于原材料价格回落、成本端压力减轻，叠加其降低大 B 业务占比、发力点向毛利率、现金流相对更优的 C 端和小 B 端业务调整，消费建材龙头的盈利水平和经营质量有望持续修复。当前主要优质消费建材龙头经前期调整后，估值已处相对低位，配置性价比凸显，建议积极关注。

　　电子纱报价上涨，水泥、玻璃价格重心继续下移。 玻纤：本周无碱池窑粗纱市场价格弱势偏稳，整体交投仍显一般。 短期来看， 7 月正值深加工传统淡季，加之前期回款尚不理想下，多数深加工市场提货量依旧有限，局部个别贸易商存一定货源处理，但整体市场走货大概率难有明显好转预期。电子纱市场来看，基于后期部分池窑产线存冷修计划，短期厂家以备货供本厂织布使用，加之成本端支撑较强，多数企业亏损情况下，周内电子纱价格小幅上调 300-500 元/吨不等，较上周价格上涨约3.90%，后期需关注新价落实情况。

　　浮法玻璃：本周全国价格重心持续下移， 全国浮法玻璃均价 1853 元/吨，较 6 月 23 日下降 48（-2.5%）元/吨；本周全国均价 1876 元/吨，较上周下降 49 元/吨，环比-2.89%。截止 2023/07/06，全国浮法玻璃样本企业总库存 5589.7 万重箱，环比增加 15.82 万重箱，环比增长 0.28%，同比下降 30.89%。折库存天数 24 天，较上期持平。本周浮法玻璃行业开工率为 79.08%，环比持平；浮法玻璃行业产能利用率为 81.15%，环比增加 0.34 个百分点。水泥：本周全国水泥价格继续下跌，降价区域仍集中在中东部沿海等地。与上周相比，本周磨机开工负荷有一定上升。全国水泥磨机开工负荷均值 54.13%，较上周上升 2.12 个百分点，升幅扩大 1.99 个百分点。受天气等因素影响，需求有一定好转，但仍然偏弱。与上周相比，本周熟料库存有一定下降。全国熟料库容比均值为72.49%，与上周相比下降1.12个百分点，由升转降，变动 2.24 个百分点。部分地区有错峰停产，库存有一定消耗，但总体还是偏高位。

　　基建产业链： 1） 水泥： 新疆位于“一带一路”核心枢纽地带，首届中国-中亚峰会召开为新疆带来新发展机遇。新疆交通基础设施等重大项目建设预期提速，水泥需求有望获得提振，叠加区域供给格局持续向好支撑水泥价格，促进新疆水泥企业盈利修复。推荐新疆区域水泥龙头青松建化、天山股份。 2） 外加剂： 基建重大工程项目开复工提速，减水剂需求确定性回暖。 推荐 2023 年减水剂主业有望彰显高弹性、 风电灌浆料等功能性材料快速成长的外加剂龙头苏博特。 3） 钢结构：推荐产需两旺，量利齐升有望持续兑现的钢结构制造龙头鸿路钢构。 4） 建筑设备租赁：推荐受益于高空作业平台租赁行业高景气，公司轻资产+数字化持续赋能的华铁应急。

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　　建筑央国企： 推荐积极发展成长属性强、高毛利储能业务的中国电建、现金流更优的资源和矿山设计业务快速发展、增厚业绩的中国中冶。同时建议关注受益于新疆区域基建弹性，建筑订单有望高增的北新路桥*和新疆交建*（标*为暂未覆盖）。

　　玻璃： 短期来看，下游房地产竣工端修复支撑需求，浮法玻璃价格存上涨动力，后续仍需关注供给端玻璃产线复产点火节奏。持续推荐规模、成本优势显著， 2023 年盈利有望彰显弹性的浮法玻璃龙头旗滨集团、 TCO镀膜玻璃量产实力国内领先的金晶科技。

　　消费建材：随着经济复苏与政策端放松，新房与二手房市场销售端有望继续好转， 带动消费建材基本面复苏。短期来看， C 端、小 B 端消费建材需求率先复苏，龙头企业订单量和发货有望持续向好。中长期来看，消费建材各赛道龙头在规模、渠道等方面优势显著，中小企业出清、龙头市占率提升的逻辑将持续演绎。 重点推荐渠道结构持续优化， 新规催化市场扩容的防水龙头东方雨虹（7 月金股）、 C 端占比提升、减值风险充分释放的竣工端瓷砖龙头蒙娜丽莎、 涂料龙头三棵树。

　　宏观经济下行、基建与房地产投资增速大幅下降风险；原材料、燃料价格持续上涨风险；行业竞争加剧、市场集中度提升不及预期；“一带一路”相关政策推进不及预期。

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　　在国家“新基建”“海洋强国”等背景下，公司紧紧围绕行业发展需求，抢抓机遇，加大新市场、新产品、新业务的开发。面对海上风电全生命周期的运营需求，公司拥有完善海上风电系统解决方案及服务能力，形成了从海底电缆研发制造、运输、嵌岩打桩、一体化打桩、风机安装、敷设到风场运维的海上风电场运营完整产业链。

　　2023年上半年电票房恢复至2019年同期的84%，暑期档有望延续强复苏趋势。

　　随着啤酒消费旺季的临近，消费升级趋势延续叠加去年同期低基数，预计啤酒板块将呈现较好的业绩弹性。

　　东兴证券认为成本控制良好的二线企业有望脱颖而出，降本措施得力的一线企业有望进一步巩固市场地位。

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　　根据中国船舶工业行业协会数据显示，2023年1-5月，全国造船完工1647万载重吨，同比增长15.4%。承接新船订单2645万载重吨，同比增长49.5%。5月底，手持船舶订单11799万载重吨，同比增长15.5%。

　　2023年6月份，70个大中城市商品住宅销售价格环比上涨城市个数减少，各线城市新建商品住宅销售价格环比持平或略降、二手住宅环比下降；各线城市新建商品住宅销售价格同比有涨有降、二手住宅同比下降。

　　互联网行业下半年值得关注的主题趋势还包括AIGC大模型趋于分化和垂直场景落地，抖音多元布局带来的竞争格局扰动以及中国互联网公司出海推进对收入贡献的提升等方面。

　　军工行业呈现价值避险特点，军工上市公司运作思路更加稳健、价值、成熟。如今受到市场广泛认可的军工行业的价值避险逻辑，主要来源于其在未来世界局势动荡加剧的相当长的一段时间的确定性成长，并非源于行业自身的季节付特点和短期的政策波动。

　　展望后市，不可否认的是，人民币汇率还会面临新的涨跌周期，这是市场化汇率形成机制下的正常波动。可以肯定的是，从中长期看，在宏观经济、国际收支和外汇储备“三个大盘”的支撑下，人民币汇率不会出现“单边市”，仍然会保持双向波动、动态均衡。

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